一、电商高增长及消费升级带动行业复苏

 

首先，简单回顾一下家纺行业发展历程：

 

1）2000年开始我国家纺行业发展步入快车道，年产值以20%的速度迅速增长。

 

2）2008-2012 年，由于地产后周期的利好家纺产业依然保持较高速度地增长，市场上涌现出很多小品牌，整体竞争激烈，行业集中度较为分散。

 

3）2012年到 2015年，家纺行业步入低迷调整期。原因从需求端来看，经济增速放缓，出口比重下降导致国内外需求不足。供给端来看，电商冲击、库存压力较大均成为阻碍行业发展的重要原因。行业增速也相应从2011年17.55%下跌到2016年6.18%。

 

2016年行业规模以上企业主营业务收入开始回升（%）

 

究其原因，此轮的复苏认为原因有以下三点：

 

1）线上电商持续发力，带来新的业绩增长驱动力

 

家纺行业龙头企业在过去几年中线上营收逐年递增，拉动公司总体收入增长推动行业复苏。从线上占比来看，家纺行业龙头企业在过去几年中线上营收逐年递增，拉动公司总体收入增长推动行业复苏。从线上占比来看，2014年--2017年Q3家纺龙头企业的线上占比逐步提高，2017 年上半年水星家纺、罗莱生活、富安娜的线上收入占比分别为 41%、25%、27%； 从线上营收来看，家纺龙头企业线上营收逐年提高，各企业 2014—2016 年的年均复合增速在 30%左右，可见线上渠道已经成为家纺行业一个重要且强劲的增长点。

 

 

二、多因素驱动复苏持续，行业规模将进一步提升

 

1、未来需求持续增长，行业空间巨大

 

1）目前我国家纺行业消费水平较低，但人均支出增长较快，未来空间巨大

 

与发达国家相比，我国家纺产品的消费占比仍旧较低。根据中国家用纺织品行业协会数据，我国目前家纺用品占纺织品总消费量比例为 28.60%，而欧美发达国家这一比例则为 33%，仍存在较大的增长空间。

 

从人均消费水平来看，2016 年我国在家纺用品的人均消费为 22.3USD，欧美等发达国家则为 39.7USD；根据预计，未来 5 年，我国家纺用品的人均消费复合增长率为 4.6%，而欧美国家的复合增长率则为 0.2%，可见我国家用纺织品人均消费增长较快，未来提升空间较大。预计到 2021 年，我国家纺用品人均消费将达 27.5USD。

 

从市场规模空间以及品类占比空间来看，结合消费升级大趋势，家纺市场仍有较大增长空间。

 

未来国内结婚登记人数有望逐步提升（万人）

3）二胎政策催化儿童家纺市场的持续增长

 

与成人用纺织品不同，对于儿童床上用纺织品，家长对其质量的要求较高，并倾向于选择知名度和口碑较好的品牌产品。随着 2016 年国家开始全面实行二胎政策，儿童家纺这一细分领域表现出巨大潜力，各大龙头企业纷纷提前布局这一市场，罗莱 kids、富安娜酷奇智、梦洁宝贝等均成为行业的先行者。

 

 

2）龙头企业开始拓展产业链，布局至家居家具等方面，行业集中度有望提升

 

根据数据，行业CR5的提升度要高于CR10，行业集中度区域提升。同时，原材料、人力、房租等各种成本的提高，使小品牌失去了生存空间；同时伴随着消费升级和家纺龙头渠道下沉，消费将逐步向行业龙头汇聚。

 

在家纺行业大背景利好和多因素需求的共同驱动下，认为此轮家纺行业复苏可以持续。认为此轮家纺行业复苏可以持续。对应从家纺行业规模来看，根据预测，未来5年家纺行业的规模增速CAGR达到5.19%，行业规模增速将稳步提升，家纺行业将持续复苏。

 

家纺行业规模稳步提升（亿元，%）