上半年，地产行业景气度的下滑抑制了人们的装修需求，导致整个建陶行业业绩普降。虽然早有心理预期，但当半年报真正来临时，业内还是一片“哀嚎”。

东鹏控股2022年上半年营业收入为31.32亿元，同比减少13.61%；净利润为1.18亿元，同比减少69.45%。

蒙娜丽莎2022年上半年营业收入为29.25亿元，同比减少5.06%；净利润-4.88亿元，同比减少273.09%。

帝欧家居2022年上半年营业收入为19.99亿元，同比减少36.12%；净利润-2.49亿元，同比减少191.21%。

惠达卫浴2022年上半年营业收入为17.26亿元，同比减少1.01%；净利润6796.09万元，同比减少39.21%。

海鸥住工2022年上半年营业收入为17.7亿元，同比减少10.77%；净利润4337.77万元，同比减少47.37%。

可以看到，五家陶瓷卫浴板块上市公司营收、净利集体下滑。这反映出了整个陶瓷卫浴行业进入大萧条时代。

01

房地产行业下滑

致营收普降

2022年上半年，全国商品房销售规模大幅下降，房地产开发投资累计同比首次负增长。根据中指数据，2022年1-5月，全国商品房销售面积为5.1亿平方米，同比下降23.6%；商品房销售额为4.8万亿元，同比下降31.5%。

陶瓷卫浴企业是房地产的下游企业，当上游企业出现较大变化时，最直接的影响就是陶瓷卫浴类产品的滞销，从而影响各大企业的营收。

根据财报显示，上半年，帝欧家居营收下降幅度最大，达36.12%。惠达卫浴表现最好，营收17.26亿元，同比微降1.01%，这一部分得益于其很好地利用了下沉渠道。东鹏控股营收最多，达31.32亿元，但是也同比下降了13.61%。

虽然多个企业二季度环比有较大幅度增长，但是都未能扭转半年度同比下滑的状态。

以帝欧家居来看，其瓷砖业务实现收入16.06亿元，同比下滑41.15%；卫浴产品营收3.27亿元，同比下滑1.48%，较为稳定。而且由于受七八月份高温限电影响，帝欧家居部分生产线降低负荷运营，可能会对全年的业绩造成较大影响。

比起营收的普降，更为出人意料的是帝欧家居的现金流。根据财报，本期帝欧家居货币资金9.85亿元，但短期借款高达13.14亿元，短期偿债压力大。

东鹏控股营收31.32亿元，同比下降13.61%。其中，瓷砖营收25.93亿元，同比减少15.73%；洁具营收4.28亿元，同比减少6.81%。

此外，受国际形势影响，企业的外销业务也有所下滑。东鹏控股的境外收入同比下降了12.59%至0.98亿元。

瓷砖由于其消费特性，多是通过整装和工程渠道销售。而多地房地产开工少或停工对瓷砖销售的影响极大。

02

原材料价格上涨

盈利能力受考验

2022年上半年，由于原材料价格上涨，运输、燃料等价格节节攀升，加上行业竞争环境的加剧，导致陶瓷卫浴企业利润普遍承压。

就毛利率来看，东鹏控股毛利率为27.78%，同比下降1.74%；蒙娜丽莎毛利率为21.10%，同比下降35.7%；帝欧家居毛利率为17.48%，同比下降40.03%；惠达卫浴毛利率为24.45%，同比下降13.27%；海鸥住工毛利率为16.41%，同比下降6.69%。

可以看到，帝欧家居的毛利率降幅最大达40.03%，接近腰斩。其次是蒙娜丽莎，同比大幅下降35.7%。东鹏控股是同行业中毛利率最高的，为27.78%，但还是同比微降了1.74%。

对此，虽然各大企业分别进行了不同程度地提价，但还是无法抵抗成本的上升。

毛利率的集体下跌也导致了利润的集体下跌。

根据财报，五家上市陶瓷卫浴企业的净利润均大幅下滑，其中蒙娜丽莎上半年净利润暴跌273.09%至亏损4.88亿元。而蒙娜丽莎2021年的净利润为3.15亿人民币，也就是说其亏掉了去年一整年的净利润。

对此，蒙娜丽莎给出的解释是，房地产企业债务危机，导致今年上半年计提相应信用减值损失5.11亿元。

帝欧家居净利润暴跌191.21%至亏损2.49亿元。就连跌幅最小的惠达卫浴利润也下滑了39.21%至0.68亿元。东鹏控股虽然并未亏损，净利润为1.18亿元，但也同比大幅下降了69.45%。

03

新赛道拓展难

竞争压力大

陶瓷卫浴行业的颓势其实早有端倪，所以各大企业也纷纷提前布局了其他高增长性业务。

比如东鹏控股就在全屋智能领域和一站式家装领域进行了布局；惠达卫浴深入下沉市场家装业务并成立了装配式装修产业互联网平台——惠住网；海鸥住工的智能家居和整装卫浴业务也有较大的增长……

根据各大企业的动向和市场消费趋势，未来的博弈将围绕一站式家装、整装卫浴、智能卫浴、全屋智能等方向展开。

然而这些热门赛道进入简单，做出成绩却不易。以惠达卫浴为例，其在2019年开始建设惠达智能家居（重庆）子公司，主营智能家居用品及配件、智能马桶等，但目前该子公司仍处于亏损状态。

也就是说，重金投入的智能家居业务并未能给惠达卫浴带来新的业绩增量。

海鸥住工的智能家居和整装卫浴两大业务虽然实现了较大的上涨。智能家居类产品1.02亿元，同比上涨24.4%；整装卫浴4283.7万元，同比上涨64.54%。但是目前这两大业务的体量较小，所占比重不多，尚且无法填补其他业务的窟窿。

随着市场发展，行业竞争还将进一步加剧，陶瓷卫浴企业要想占领一席之地，必须准确把握市场风向和消费者心理，以产品为基准，树立起自己的独特竞争力。

目前，陶瓷卫浴行业整体下滑已成趋势，如果固守原有业务，企业业绩势必会进一步下降，陷入困境。

在瓷砖卫浴行业进入大萧条时期后，企业首先要想的应该是如何活下去，其次如何通过扩充其他有前景的业务进行转型，从而获得生机。